A股万1.5,量大万1免五
两融佣金万1，利率6%左右，可绕标
基金万0.6，港股通1.5
A股质押率：五折左右，远高于银行三折以下
A股质押利息：6%，远低于银行利息
股指期货万0.26至万0.28，商品期货1毛起
支持各大平台量化交易，一键导入算法交易
周末也能开户，有VIP急速交易柜台
华为和苹果在第一梯队，开展着旷日持久的线下拉锯战；“永平”二宝VIVO和OPPO，坚守下沉市场的线下。这些高度依赖实体店的品牌，在本次疫情中难免遭受冲击。而小米由于线下拓展失败，坚守线上，线下的冲击不构成威胁。它收了美图的手机硬件业务，把品牌全球化拓展而实现国内外营收五五开，符合我这个系列挖掘世界品牌的门槛。美图的失败证明卖手机不是一个流量变现的好方式，这也启发我们，小米的价值分析重点不在于它的手机销售业绩。
1、基本面是基本不变那一面
我不沉迷报表，对持续跟踪的股票，就每年三四月看看年报。我也不沉迷研报，最多看看深度研报，对别人应付交的作业、二手复制黏贴文，没有兴趣。我宁愿深入相关产业链去调研去体验，去交朋友，去请教别人整个生意的来龙去脉。所有免费获得的情报，都没有什么价值。投研的真实成本比绝大多数自认为是基本面派的人想象的要高得多，投资成功的隐性门槛也比大家肉眼看见的要高得多。
我不喜欢制造业。如果是手机厂，或者是XX产业链的公司，我听到，捂住耳朵赶紧跑。厂商如果无法做到行业内数一数二，那么还不如卖身给行业龙头，回收资金做别的生意。厂商建生产线时重资产高负债，而铺渠道铺货时又要补贴经销商和客户，也是高负债，两头受挤压。好不容易赚点钱，先还利息养银行，然后又要投入研发新品去取悦客户，以免被竞争对手超越。一旦行业升级换代，又要被动地重新投资升级产能冲规模，否则产能低于规模临界又无利可图。产品不好，滞销；规模不大，无利；渠道强势，倒贴。一旦出现天灾人祸，只能跪下哭穷，等待救援。本杰明格雷厄姆在《证券分析》里写道，如果要买制造业发行的证券，就要买头部玩家的。因为持仓过程中一次“黑天鹅”冲击，足够把非头部玩家的证券二级市场价格砸到地板上摩擦。制造业中的非头部玩家就像水泊梁山的英雄好汉一样，无论日子怎样一时风光，最终只有两条路——被头部厂商招安，或者在市场竞争中被剿灭。没有其他选择。所以，处于“君子不立危墙之下”的投资原则，不买非头部玩家就对了。
要买就买品牌商，尤其是龙头品牌商。品牌商的产业链定位不是厂商，因为它可以轻资产运作——它的真正资产是它的客户群。客户群的成长性和品牌忠诚度越高，这个品牌的价值越高。就算它在主业的服务上难以盈利也不要紧，只要它利用固有客户群去拓展高毛利高周转的新品类，它就可以立即赚钱。比如美图$美图公司(01357)$摆脱手机业务去拓展医美市场，就很有希望能盘活它固有的“她”经济客户群，变现这个先发优势。品牌商的本质是渠道，它的真正价值在于获客成本低。如果这个品牌商致力于改进产品去全球获客，那么它就具备足够高的天花板。对国内市场，我举例：瑞幸，我在去年分享过对它的思考（从瑞幸谈北斗）。它首杯免费策略，其实就是用一杯咖啡的价钱来线下引流量到它的APP——因为它要求必须下载瑞幸APP才能下单。它的获客成本远远低于目前250元/客的起价获客成本。好了，圈一堆粉丝之后，卖茶来变现。腾讯$腾讯控股(00700)$也一样，QQ不赚钱，起初靠中国移动的增值服务订单养着它，而中国移动也免去了自己开发增值服务的麻烦，双赢。后来客户群的人均可支配收入随着中国崛起而增加了，腾讯就对这群“还没长大就老了”的客户群卖游戏。
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